2019年，阿里在香港交易所二次上市，2020年4月29日，京东也被证实即将在港交所二次上市，算上此前被曝光的携程和百度，网易在5月5日也成为传闻中，向港交所提交二次上市申请的互联网企业之一。

2020年5月5日，外媒报道网易已秘密申请在中国香港二次上市，最多筹资20亿美元，已选定中金公司、瑞士信贷和摩根大通负责上市事宜，股票发行最快可能在今年下半年进行，不过也有知情人士透露，发行规模和时间表等细节尚未做出最终决定。

对此，网易公开回应：“不予置评。”尽管网易方给出了这样并不明确的回应，但由于已有阿里回港二次上市的先例，业内人士普遍认为，推进二次上市的中概股中确有上述互联网企业之名，加速回归的原因，则与瑞幸引爆的中概股危机不无关系。

01中概股迎来回归潮

尽管传闻主角不予置评，但业内人士普遍认为，上述互联网企业二次上市不是空穴来风。2019年11月，阿里在香港完成二次上市，为同行们已经趟出了一条路，且在阿里二次上市的进程中，坊间传闻的准确性也为网易、百度等回归的真假提供了参考。

阿里的二次上市为中概股的回归开了好头，有机构认为回归是大概率获利的好机会。

一是中国资本市场如今已有足够的资金池去容纳这么大体量的股票；二是当年这些企业赴美上市多数亏损，如今不满足在港上市的影响条件均已解除；第三点是这类互联网企业如今在新闻和舆论中发挥了重要的影响力。

国内投资者对这些在美上市的企业更加熟悉，这些企业也会抓住机会释放价值，同时在经济、技术等方面目前也均可得到满足。

按港交所上市规则，二次上市的门槛如下：一是在美国、英国上市；二是市值不低于400亿港元。据不完全统计，目前美国上市的200多只中概股中，有近20家市值超过400亿港元，其中网易赫然在列，当前市值为441.66亿美元。

由此可见，网易符合完全二次上市条件。

同时，作为中国老牌互联网公司，其也有内在的融资动力：游戏业务需一边遏制国内手游市场份额下滑的趋势，一边要开拓更多海外市场，这离不开充沛的“粮草”支援；在线教育业务成长不错，但亏损也在加剧，需要持续高投入才有望从拥挤的赛道中杀出一条血路。

从这个角度来看，网易二次上市并非捕风捉影。

02网易不缺钱

网易于1997年由丁磊在广州创办，2000年在美国纳斯达克交易所上市，主要提供互联网应用和服务。

目前，网易的业务分为三个板块，线上游戏、线上教育服务供应商有道，以及创新业务和其他。其中线上游戏是主要的收入及利润来源。

2019年，线上游戏贡献收入464.23亿元人民币，按年增长15.51%，占其总收入78.36%；相比较而言，内地线上游戏一哥腾讯全年网游收入同比增长10.3%，至1147亿元人民币。网易的线上游戏收入相当于腾讯的40.47%，但增速较快。

网易通过有道开发和利用创新技术，为各个年龄层的用户提供学习内容、应用和解决方案。有道于2019年10月在纽约证券交易所上市。2019年，有道录得收入13.05亿元人民币，同比增长78.36%，占网易总收入的2.2%。

创新服务及其他则主要为视频流、音乐流和自营电商平台严选。2019年，该业务板块贡献的收入同比增长12.25%，至115.14亿元人民币，占网易总收入的19.44%。

2019年全年业绩显示，网易营收同比增长15.75%，至592.41亿元人民币，毛利同比增长15.39%，至315.55亿元人民币，毛利率为53.26%，相较而言，腾讯2019年毛利率为44.4%。从中可以看出，由于网易的业务比较单一，利润较高的网游占了收入的大比重，其整体利润率也较腾讯为高。

综上可以看出，网易目前的赚钱效应依旧没有减弱。

03亟需巩固的游戏主业

尽管目前的网易已经到了丁磊所说的“时机成熟”的阶段了，但作为第一代互联网企业，网易身上却带着深深的岁月烙印。从网易的业务结构来看，涉及的业务矩阵涵盖邮箱、游戏、门户、搜索、电商、社交、音乐、直播、博客、相册、支付、理财、在线教育……每一项拎出来都是20余年间互联网上的一阵浪潮。

然而年纪大了总会有一定的”虚胖“风险。如果将网易的主要业务化繁为简，就仅剩下游戏、电商、教育、音乐四大支柱。在2019年初，丁磊也将上述四大业务提升为公司四大战略部署。

其中，上市后募集的资金，或许主要将要投入游戏产业。

从业务来看，2019年网易录得净收入为592.41亿元，游戏、有道、创新业务及其他业务的净收入分别为464.23亿元、13.05亿元、115.14亿元。

其中，电商板块的严选和音乐板块的网易云音乐已于2019年第三财季被归入“创新及其他”项目下。教育板块的网易有道则在2019年10月25日单独登陆纳斯达克上市，目前市值23.84亿美元。

从营收构成来看，网易本质上是一家“游戏公司”。数据上，游戏业务占整体营收的比例达到了78%。

具体来看，网易游戏中占比最大的板块为手游业务，2019年第四季度该业务的收入为81.7亿元，同比增长6.4%，跟同期国内手游27.1%的增速相去甚远。

究其原因，是因为国内手游市场格局正在悄然生变。

中小游戏厂商自身缺乏APP的推广渠道，作品很容易被市场湮没，而在字节跳动切入游戏领域之后，为中小游戏厂商提供了生存土壤——据买量平台数据分析公司GameLook统计，2018年中国区手游买量的费用高达400亿元，其中字节跳动独占150亿元，市场份额为37.50%。

再加上腾讯手游市场占有率在54~58%波动，长期处于稳定状态，两面夹击之下，网易手游遭遇挑战也不足为奇。

为了应对挑战，网易将目光瞄向了海外市场，寻求新的业绩增长极，譬如日本成为了网易游戏的第二战场，《荒野行动》、《阴阳师》、《第五人格》等作品大受欢迎。

网易对内要遏制手游市场份额下滑，对外要开拓海外市场，亟需资本的奥援。

04略显疲态的在线教育

长期以来，丁磊对教育一直情有独钟。除了在两会提案上多次谈及教育话题，希望用科技改变教育不公平的现象；在公开场合，人们从丁磊口中听到谈及次数最频繁的，“教育”绝对可以算一个。

当然，作为网易教育业务的一号种子，“网易有道”一直备受青睐。

现如今，网易有道形成了“工具+教学内容”两大产品矩阵。工具方面，以有道词典、有道云笔记为代表；教学内容方面，有主攻K12的有道精品课，主攻在线职业教育的网易云课堂，主攻高等教育的网易公开课，还有在线慕课平台中国大学，以及有道数学、有道乐读、有道口语等内容互动课。此外，还推出了有道智能笔、有道词典笔、有道翻译蛋、智能答题板等智能硬件产品。

涵盖了学习工具、在线课程、智能硬件、以及交互学习应用等全线业务布局。

当下，在线教育赛道拥挤不堪，成为兵家必争之地。巨头独角兽层出不穷，竞争空前激烈。

与在K12领域深耕已久的“新东方”、“好未来”相比，网易有道的师资和教研相对较弱；少儿启蒙类课程方面，已有不少专注某一细分赛道的独角兽崭露头角，如在线少儿英语品牌VIPKID、少儿编程品牌核桃编程等，网易有道的优势并不明显；在线职业教育方面，腾讯课堂对标网易云课堂；在智能硬件方面，也有科大讯飞这样强劲的对手。